第一百零二章 定價與最牛產品經理

對于他而言，這只是現在必須做的一件事而已。

要不是考慮到接下來的3-4年，美國資本市場會對中國互聯網企業關閉大門。

而恰恰是這段時間，是互聯網江湖中草莽群起，國外諸如Google、雅虎等公司在國內不受限制的階段。

整個市場的競爭態勢，非常復雜。

易趣的業務線又太多，需要多線作戰。

萬一資金鏈上出一點問題，就有可能產生不可預計的連鎖反應。

而繼續融資的話，又會被稀釋掉太多的股權……

他其實更希望在未來，06、07年，當中國互聯網蓬勃發展的階段，以一個震驚世界的高市值，風光上市。

隋波自知自己只是個平凡的普通人，就算有重生的“先知”，大勢上能把握。

但易趣公司成長到今天，已經開始逐漸影響整個互聯網產業的發展趨勢。

他扇動起的蝴蝶效應，正在不斷被放大……

中國市場太復雜了，這幫互聯網大佬們每個人又都是人精。

到時候在具體的細節運營和競爭過程中，他覺得易趣并不一定，就能夠比其他公司做的好。

這時候，資金優勢、市場領先優勢的競爭力就很重要了。

這就是以勢壓人！

前世那些互聯網巨頭公司們的一貫做法……

所以，對這次上市，隋波并不關心那些具體的細節和流程。

他也并不擔心上市是否會順利。

在1999年底這個時間點上，美國資本市場還是對互聯網公司非常狂熱追捧的。

以易趣如今的名氣、市場份額，再加上“中國互聯網市場老大”概念的加成。

成功上市，問題不大。

在1999年，納斯達克IPO籌集的資金超過了690億美元，是有史以來融資額第二大的年份。

并且這一年里創紀錄的首日漲幅更令人瞠目。

VA Linux在12月初的首個交易日上市，漲幅達到創紀錄的733%。

這一年里一共有117起IPO(或者說當年IPO總量的23%)的首個交易日，漲幅超過了100%。

這也是隋波為什么緊趕慢趕，一定要在今年底前上市的原因。

納斯達克股市要到2000年3月10日，才達到最高的5048.62點，股票價值總和為6.71萬億美元。

然后，3月11日，突然崩盤！……

隋波唯一關心的，就是公司的股票定價！

沒錯，

這一把，能圈多少錢回來，這才是他最關心的要點。

上市公司的股票定價，也是一個非常復雜的博弈過程：

從上市公司的角度，當然希望股票定價越高越好。

這樣就能夠通過上市，募集到更多公司發展所需要的資金；

但對于擔任承銷商的投行而言，他們承擔的是類似股票批發商的角色，以發行價購買上市公司股票，再出售給投資者，包括機構投資者和個人投資者。

這樣，如果股價定的太高，承銷商就要承擔一定的風險：

一來，難以在推介和銷售過程中獲得較好的認購。

二來，也會擔心在上市后，股票后市的表現不佳，形成“破發”，這既損害投資人利益，也會影響投行自身的聲譽。

可以說，在公司上市IPO中，股票定價的過程，就是上市公司、承銷商（投行）、機構投資者三方，就各自的利益，進行衡量、判斷、分配的一個博弈過程。

所以，在定價過程中，不僅需要考慮公司的財務業績、發展潛力、行業狀況、資本市場對該公司上市的熱度等方面，還需要考慮風險因素。

很多時候，投行甚至會主動要求，壓低一些價格。

以達到在前期路演時，能夠獲得超額認購，最終順利上市的目的。

可是對于隋波而言，他絕不愿意接受這一點！

因為他知道，沒有多久互聯網泡沫破裂，股市會大跌。

沒有1-2年的時間，易趣公司無法再從股市中獲得資金了。

所謂的那些：公司在后市的股價表現啦，投資人信心啦之類的理由，都是純屬扯淡！

能在美國資本市場圈錢的機會，近兩年內，就這一次。

他甚至都來不及等到上市6個月后，可以增發的機會……

必須現在，就將利益最大化！

所以，在承銷商做估值模型和預期時，

盡管剛剛一個月前的融資時，易趣公司估值還是11億美元（投后）。

但隋波卻依然提出了，把估值再翻一番的要求。

理由很簡單，

無論是市場地位，還是營收、用戶數等指標，全都遠遠不及易趣公司的中華網，現在在納斯達克市場的股價，已經接近200美元，公司市值接近50億美元！

“易趣不應該比中華網的估值還低！

20億美元，已經給投資人留出了足夠多的利益空間……

我相信，買易趣的股票，上市后他們至少能賺3倍！”

隋波的這番話，讓承銷商們也有點無法反駁……

上市前，需要做資本結構調整：主要是對公司總股本進行重新的核定。

為了IPO和未來的需要，可能需要增發股票，以便有足夠的股本數量。

上市后，如果股票價格太高或太低，再進行股票的拆分或合并。

股票的定價，就是根據公司估值和總股本的數量來確定的。

易趣公司在A輪融資前，注冊資本為100萬元，總股本就是100萬股。

經過兩輪融資增資后，易趣公司現在的總股本為5088萬股。

按照25%的公眾股發行比例，將會增發1696萬股，總股本變為6784萬股。

因為在納斯達克發行的是ADS(American depositary share，美國存托股份），是需要合并一定數量的股票的，比如1ADS=8股普通股。

承銷商覺得現在整體資本市場火熱，相對投資者的需求量，新發行股份數量太少了。

但是如果按照20億美元的公司估值，股票價格又太高。

所以，他們建議進行1拆2的分股。

這樣，易趣公司總股本就變成了1.3568億股。

其中原股東持有1.0176億股，發行新股3392萬股。

如果按照20億美元的估值、1ADS=2股普通股（合并股票數太多，ADS單價太高）來計算，則是發行1696萬股ADS，每股ADS的發行價將會是29.48美元。

經過一番博弈和復雜的會計核算，

最終以高盛為首的承銷團們，在隋波的強烈要求下，才勉強同意先將發行價區間定在24-28美元。

之后再根據路演時，投資機構的認購情況，進行調整。

隋波確定了估值和定價之后，其他的事情他就不管了。

全權交給公司CFO張奕來負責，張婉琳作為公司法律顧問輔助。

隋波當初費盡心機，把張奕從高盛挖來公司，又給了他高達5%的期權。

就是要在這種時候用他的！

按照納斯達克的上市流程。

首先是注冊登記，申請上市。

提交申請之后，就是等待SEC答復。

正常情況下，一般會在首次遞交報告后4—6個星期，收到SEC的第一封意見信。

主要表明SEC成員認為公司該如何修改招股書，使其更完善、更準確。

公司再根據SEC的意見信內容，修改自己的注冊登記書。

這個階段也就是所謂的“上市靜默期”，也叫“紅鯡魚”（redherring）階段。

在這一時期內，公司不得向公眾公開招股計劃及接受媒體采訪。

否則公司董事會、投行及律師等將受到嚴厲懲罰。

當公司再將招股書報送SEC后的大約兩三周后，就可得到上市回復，不過一般都要來回折騰兩三回，這也是最浪費時間的環節。

幸好隋波提前做了很多工作，比如提前做好了VIE模式，采用離岸公司開曼SPV作為上市主體，又提前按美國會計準則做了財務報表。

這樣就省下了不少時間。

等到SEC確定審核通過之后，公司就可以開始路演促銷了。

最后，就是公司正式上市敲鐘的那一刻。

隋波對這些流程，就都完全放手了……

和SEC之間來回的關于招股書的修改，那是張奕、張婉琳、承銷商和上市法律顧問團隊的事。

后面，他只需要在一些重要的路演場合，還有最后上市的時候，露面就可以了。

…………

接下來的一段時間，隋波把精力都放在了公司的團隊建設和業務發展上。

易趣發展太快了！

短短兩年的時間，走到上市的地步。

很多公司中層甚至高層管理人員，都還是剛剛20歲出頭的年輕人。甚至還有像隋波一樣沒有畢業的在校生！

他們固然有激情，有沖勁，也做出了很大的成績。

但畢竟年輕，在經驗和考慮問題的全面性上，有所欠缺。

可不是所有人都像隋波這樣妖孽。

像隋波這樣，20歲的外表，有著40歲的人生閱歷和豐富經驗的，全世界也只有1個！

龐勇、周楓、王川這些人，雖然都是天才、精英。

但終歸還是稍顯嫩了些……

現在市場競爭不太激烈，易趣又有著領先優勢，這種弱點還不明顯。

等其他公司逐漸對互聯網的運營模式越來越熟悉，競爭趨于激烈之前，必須要不斷的提升這些小牛各方面的能力。

光靠內部培訓和培養是不夠的，必須還要引入更多的人才。

就在這樣考慮下，隋波讓陳永紅在社會招聘方面，加大了力度。

果然，在這種情況下，有了意外的收獲。

這天，陳永紅轉給隋波一封郵件，這是一封很“特別”的求職信。

“搜索引擎9238，男，25歲，魔都籍，同濟大學化學系五年制，覽群書，多游歷。

1997年7月起在一個國營單位籌備進口生產項目。

1999年4月起在一個代理公司銷售進口化學原料兼報關跟單。

長期想踏入搜索引擎行業，無奈欲投無門，心下甚急，故有此文。

如有公司想做最好的中文搜索，誠意乞一參與機會。

本人熱愛搜索成癡，只要是做搜索，不計較地域（無論天南海北，刀山火海），不計較職位（無論高低貴賤一線二線，與搜索相關即可），不計較薪水（可維持個人當地衣食住行即是底線），不計較工作強度（反正已習慣了每日14小時工作制）。”

當隋波看到這封郵件時，心中大喜。

沒想到，第一個出現的人才，竟然是俞軍！

前世互聯網江湖中，被譽為“最牛產品經理”、“產品教父”的大神級牛人！

作為百度產品設計的核心和領袖，他一手締造出了包括貼吧、知道、百科等明星產品。

在對互聯網、搜索引擎，互聯網產品研究方面，能夠和他相媲美的，整個江湖也不過寥寥幾人！

隋波當即拿起電話，按照郵箱上留的電話號碼，打了過去。

“喂，我是隋波，你是搜索引擎9238嗎？”

電話那頭楞了一下，或許是在想隋波是誰，又或許是有點不可置信。

隋波繼續道：“我看到了你的求職信，有沒有興趣來百度搜索？”

對面終于有反應了：“隋……隋總？！！！您好，……我當然愿意！當然愿意！”

隋波輕笑道：“好的，你馬上訂機票來帝都吧，直接來易趣公司找我。

我們見面談！

放心，機票公司報銷！”

掛了電話，隋波開心的笑了起來。

這下，百度搜索不用擔心后續發展的產品問題了！

有了俞軍，王川團隊也可以將精力都放在技術研發和優化上。

此消彼長，

等老李回國后，會發現，他將要面對的百度搜索，是一個非常可怕的對手！